Els esdeveniments del mes de Juliol ens porten a pensar com creiem que serà recordat aquest estiu; “l’estiu de la por”. A escala mundial la pandèmia ha mostrat que segueix essent descontrolada i en les últimes setmanes diversos països d’Europa han vist un repunt de nous contagis. Aquest repunt de contagis ha fet que Espanya, França, Regne Unit o Alemanya hagin hagut de tornar a prendre algunes mesures de contenció, i això de retruc ha afectat a una de les principals fonts d’ingressos del nostre país; el turisme. Ara mateix el turisme de fora d’Espanya es troba molt amenaçat. La gran dependència d’Espanya del sector serveis en detriment del sector industrial, ha fet que les conseqüències econòmiques per la pandèmia al nostre país siguin molt pitjors que en la resta de països d’Europa; en l’aspecte econòmic podríem dir que Espanya es troba en la zona zero de la catàstrofe. Des de fa molts anys que el nostre despatx no inverteix en fons d’inversió d’accions únicament del mercat espanyol, i creiem que passarà encara molts anys continuant sent així. Si comparem els resultats d’aquest any a 31 de Juliol de l’Índex IBEX35 -27,98% enfront de l’índex mundial MSCI World -2,16% veurem una diferència en rendibilitats gran, però si analitzem un període molt més llarg de 10 anys des del 31/Juliol/2010 fins al 31/Juliol/2020 veiem com la renda variable global ha pujat un +176,32% mentre que la renda variable espanyola ha perdut un -33,31% (fa 10 anys 10.000 € invertits a IBEX35 avui valdrien 6.669 €, mentre que invertits en MSCI World avui valdrien 27.632 € ). Una cosa és ben clara, alguna cosa no s’ha fet bé a Espanya en els últims 10 anys.
Durant el mes de Juliol el preu de l’Or ha assolit nivells màxims històrics superant els 2.000 $/Onça, amb una pujada del preu d’entorn el +32% en aquest any 2020. Una de les dificultats d’invertir en Or és la de determinar quin és el seu valor real, ja que és un actiu que no genera un flux de rendes i a més genera uns costos d’emmagatzematge. Així doncs el preu de l’Or fluctua en funció únicament de l’oferta i la demanda del curt termini. Pel que fa a l’oferta, durant el primer semestre de l’any la producció minera va caure un 5% fins a 1.604 T a causa de les parades d’activitat imposades pels confinaments. Pel que fa a la demanda, aquesta la podríem classificar segons els actors que la formen: Joieries, empreses de tecnologia, Bancs Centrals i inversors a través de productes financers com els ETFs. La demanda per la part de Joieries (la més important) va caure un 46% comparat amb el primer semestre de l’any anterior a causa de les parades d’activitat. La demanda per part dels Bancs Centrals també va caure un 39% i la demanda per ús en tecnologia també va baixar un 33% comparat amb el primer semestre del 2019. Així el que ha motivat una pujada de preu tan important de l’or ha estat la demanda per inversió financera, amb un rècord històric d’acumulació per part dels ETFs de 3.621 T de l’apreciat mineral.
Els inversors compren or per diverses raons, però els motius principals que han ocasionat les compres especulatives durant aquesta primera part de l’any creiem són tres; com a cobertura enfront d’un increment del risc en mercats, uns tipus d’interès molt baixos (preu del diner molt baix) i amb unes mesures expansives per parts dels Bancs Centrals que han fet augmentar les opcions d’una pujada de la inflació, i finalment per un tema de tendència en el preu que ha actuat com a crida per a més inversors, i que a la vegada ha contribuït a fer pujar encara més el preu. En definitiva, aquest moviment del preu de l’or el veiem ocasionat per unes motivacions temporals i, tot i que alguns analistes pronostiquen que el preu pugui arribar entre 2.500-3.000 $/Onça, per un inversor a llarg termini (> 5anys) no creiem que en aquests moments sigui un bon moment per entrar-hi. A continuació un gràfic del preu de l’or des de 1984.
La gran pregunta pels inversors ara mateix és què passarà en l’economia a partir d’ara, i de retruc en els mercats? La qüestió és si aconseguirem entre tots controlar la pandèmia sense haver de tornar a tancar l’economia. Nosaltres hem d’admetre que aquest repunt de contagis al Juliol no ens l’esperàvem, i si amb les correccions del mes de març la nostra recomanació era clarament de compra d’actius financers, davant de la recuperació que han presentat els mercats des de llavors ara la nostra recomanació seria de neutralitat i prudència. Creiem que les polítiques dels Bancs Centrals i dels governs són les correctes, però el virus encara ha de ser derrotat. Sembla contradictori però en tot aquest episodi de la pandèmia, la Xina, el lloc on es va originar el virus, és el país que se n’està recuperant millor. En renda variable, el mercat Xinès (MSCI XINA Índex +9,06%) és el que ha pujat més durant el mes de Juliol, seguit pel mercat de tecnologia americana (NASDAQ Índex +8,82%) que continua amb uns resultats sorprenents en l’any. Per la part de renda fixa, pujades generalitzades en tots els actius de renda fixa, especialment la renda fixa americana de menys qualitat creditícia. Referent a les matèries primeres pujades també generalitzades liderades pel preu de l’Or amb un mes excepcional. La divisa Euro ha tingut un dels millors comportaments dels últims anys respecte el USD amb una apreciació del 4,80% tancant el mes en el nivell d’1,1776 USD / EUR. Aquesta apreciació de l’euro penalitza a les inversions dels inversors europeus en USD, fet que haurem de tenir en compte.
